Empresas con tesorerías en criptomonedas: ¿Cómo valorarlas correctamente?
El mercado está viendo un aumento en el número de empresas que mantienen tesorerías en criptomonedas como bitcoin (BTC), ether (ETH), solana (SOL) y otros activos digitales. Sin embargo, según Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, la mayoría de los inversores podría estar evaluándolas de manera incorrecta.
Hougan señala que es común ver interpretaciones erróneas sobre si estas empresas deberían cotizar al mismo nivel, por encima o por debajo del valor de los activos que poseen, lo que se conoce como su mNAV (valor liquidativo de mercado).
¿Por qué el mNAV es crucial para las empresas con tesorerías de criptomonedas?
El mNAV es una métrica importante que mide la capitalización bursátil de las empresas en comparación con el valor de mercado de las criptomonedas que tienen en su balance. Cuando el ratio es inferior a 1, la acción cotiza con descuento; cuando es superior, cotiza con prima.
Hougan propone un enfoque sencillo pero poderoso para evaluar estas empresas. Sugiere preguntarse cuánto valdrían si se liquidaran inmediatamente, lo que ajustaría la cotización al valor exacto de las tenencias de criptomonedas y establecería un mNAV de 1,0.
Además, Hougan identifica tres motivos que tienden a reducir la valoración de estas empresas, como la iliquidez temporal y las regulaciones en Estados Unidos que justifican que una empresa cotice por encima de su mNAV solo si puede aumentar de forma sostenida la cantidad de criptoactivos por acción.
4 estrategias para empresas con tesorerías de criptomonedas
Hougan ha observado cuatro vías reales para que una empresa con tesorerías de criptomonedas cotice con prima, es decir, por encima de su mNAV. Estas estrategias incluyen emitir deuda en dólares para comprar más criptoactivos, prestar parte de las tenencias y cobrar intereses en la misma moneda, utilizar derivados para generar ingresos adicionales y adquirir criptomonedas con descuento.
Es importante destacar que algunas empresas, como Strategy, han enfrentado desafíos al cotizar por debajo del valor de mercado de sus tenencias en criptomonedas, lo que puede llevar a una reclasificación que afecte su posición en los índices bursátiles.
