El desafío de Argentina para reducir su riesgo país
A pesar de tener mejores números que otros países de la región, Argentina enfrenta dificultades para reducir su riesgo país por debajo de los 560 puntos. ¿Es la acumulación de reservas la única solución para romper este piso?
El impacto de la inestabilidad de Wall Street en el S&P Merval
El S&P Merval, el principal índice bursátil de Argentina, sufrió su peor retroceso semanal en cuatro meses, arrastrado por la inestabilidad de Wall Street. Sin embargo, los bonos soberanos rebotaron después de tres caídas consecutivas y el S&P Merval en dólares logró frenar su racha negativa.
El Gobierno y la reducción del riesgo país
El Gobierno argentino tiene como uno de sus objetivos primordiales la reducción del riesgo país y busca convencer a los inversores de que no habrá una reversión de las políticas pro mercado. No obstante, el indicador que mide la sobretasa que pagan los bonos argentinos frente a un similar de Estados Unidos se mantiene firme en niveles que no bajan de los 550 puntos.
Según la consultora Quantum, desde fines de septiembre de 2025, el riesgo país de Argentina (EMBI+) cayó 890 puntos, pasando de 1.456 a 566 unidades. Pero desde fines de noviembre, se estabilizó en niveles de 560-630 puntos, reflejando dificultades para seguir descendiendo y alcanzar registros más parecidos a los de otros países de la región.
Comparación con otros países
A pesar de tener fundamentos y perspectivas económicas relativamente mejores en Argentina que en otros casos, el bono a 10 años de Argentina rinde hoy 9,8%, un spread sobre US Treasuries de 567 puntos, mientras que el de Brasil es de 205 y el de un país de fuera de la región, como Zambia, es de 226, según Quantum.
Posibles soluciones para reducir el riesgo país
La consultora sugiere una serie de hitos que podrían ayudar a perforar el piso de 560 puntos. Algunos de los factores que podrían contribuir a la reducción del spread de Argentina son:
– Acumulación de reservas internacionales (desde el 1 de enero el BCRA compró más de USD 500 millones).
– Realineamiento en la relación del Gobierno con acreedores externos, como el FMI.
– Reducción de las restricciones cambiarias remanentes para personas jurídicas.
– Disponer de opciones para obtener recursos para atender los vencimientos de los servicios de la deuda.
– Reordenamiento del mercado de dinero para que estén alineadas la tasa de interés en pesos con las expectativas de inflación y retomar el proceso de baja de la inflación.
– Mostrar capacidad de manejo político del Gobierno para lograr consensos que permitan avanzar en la agenda legislativa.
El impacto de la reducción del riesgo país en las empresas
Quantum sostiene que la reducción de la prima de riesgo país contribuye a que el costo de capital para las empresas también baje, lo cual mejora sus perspectivas de negocio, el acceso a financiamiento a más largo plazo y su capitalización de mercado.
En términos generales, entre septiembre de 2025 y la actualidad, el riesgo país cayó 890 puntos y el S&P Merval, medido en dólares libres (CCL), subió 86%. Si se logra seguir con la baja del riesgo país, también podría seguir mejorando el Merval, aunque podrían darse evoluciones diferenciales por industria o sector.
Conclusión
En resumen, Argentina enfrenta un desafío significativo para reducir su riesgo país. Aunque ha habido mejoras, aún queda mucho por hacer. La acumulación de reservas, el realineamiento con los acreedores externos y la reducción de las restricciones cambiarias son solo algunas de las medidas que podrían ayudar a Argentina a superar este obstáculo y mejorar su acceso al crédito.
