Introducción
El año 2026 ha comenzado con algunos logros consolidados para el Gobierno, incluyendo un presupuesto aprobado, pagos de deuda cumplidos y un nuevo esquema cambiario en marcha. Sin embargo, también existen riesgos latentes que, según analistas privados, pueden condicionar la estabilidad macroeconómica en los próximos meses.
El dólar como variable central
Según un informe reciente de la consultora Econviews, liderada por Miguel Kiguel, el dólar es la variable central del programa económico. A pesar de la inflación de diciembre del 2,8% informada por el INDEC, varias tensiones siguen abiertas. El informe destaca que el año comienza con muchos desafíos, pero también con esperanzas, gracias a un presupuesto aprobado y buenas posibilidades de avanzar en la reforma laboral.
El dólar como ancla y como límite
El debut del nuevo régimen cambiario ha dejado una primera señal positiva: el Banco Central ha vuelto a comprar divisas. Sin embargo, esta estrategia no ha estado exenta de costos. Entre fines de diciembre y comienzos de enero, se observaron episodios de presión cambiaria que obligaron a una respuesta oficial para evitar movimientos bruscos. El informe de Econviews apunta a la incertidumbre sobre si el Banco Central podrá seguir comprando reservas sin que el dólar se mueva mucho, algo clave para que el riesgo país disminuya.
Inflación, actividad y consumo: las alarmas encendidas
Más allá del frente cambiario, el informe advierte que el proceso de desinflación enfrenta obstáculos. La inflación muestra una resistencia mayor a la esperada, con ocho meses consecutivos de subas tras el mínimo registrado en mayo del año pasado. A esto se suma un escenario de actividad débil, con indicadores recientes que no son alentadores y un consumo que no logra recomponerse de manera generalizada. Para la consultora, uno de los desafíos centrales será evitar que esta combinación se prolongue demasiado tiempo.
Riesgo país, reservas y salida del cepo
En el plano financiero, el informe subraya que la baja del riesgo país es una condición necesaria para normalizar el acceso al crédito. Econviews considera clave que el indicador retroceda al menos otros 100 puntos para que el país pueda volver al mercado a tasas razonables. Al mismo tiempo, plantea que la acumulación de reservas debe sostenerse y avanzar en la eliminación del cepo que aún afecta a las empresas, como parte del proceso de normalización cambiaria.
Deuda, financiamiento y señales externas
El documento también analiza el reciente pago de u$s 4.400 millones en vencimientos de bonos, que el Gobierno logró afrontar sin utilizar fondos del FMI. Según Econviews, esto fue posible gracias a una combinación de recursos: unos u$s 2.200 millones provenientes de la colocación del bono de diciembre, compras en bloque, la venta de hidroeléctricas y un REPO del BCRA con bancos internacionales por u$s 3.000 millones. Sin embargo, la consultora advierte que las reservas netas terminan cayendo, ya que el préstamo es a un año, y que la operatoria dejó un efecto colateral sobre la liquidez.
Conclusión
El informe concluye con una advertencia externa. Según Econviews, Argentina debe comenzar a ‘hacer los deberes’ y financiarse sola, ya que la ayuda proporcionada por Trump fue temporal y motivada por las elecciones. En resumen, el año 2026 presenta tanto logros como desafíos para el Gobierno, con el dólar como variable central y varios riesgos latentes que podrían afectar la estabilidad macroeconómica.
