El tipo de cambio oficial alcanza su valor más bajo desde noviembre
El tipo de cambio oficial ha alcanzado su valor más bajo desde noviembre, impulsado por la restricción monetaria y una mayor oferta de divisas. Sin embargo, esta calma en el mercado de divisas se basa en factores que no están exentos de riesgos.
El dólar oficial registra su cuarta caída consecutiva
El viernes pasado, el dólar oficial registró su cuarta caída consecutiva, alcanzando su valor más bajo en casi dos meses. Esta estabilidad en el tipo de cambio se debe a varios factores, pero no están exentos de riesgos. Por un lado, la restricción monetaria continúa, lo que resulta en una fuerte falta de liquidez en el sistema y altas tasas de interés. Por otro lado, la señal de que el precio de la divisa se mantendrá estable ha llevado a un desarme de posiciones en moneda dura y a una mayor liquidación del sector agropecuario, lo que contribuye a la oferta de divisas.
Según el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB), el objetivo principal de la política monetaria es la reducción de la inflación. Por lo tanto, el sesgo sigue siendo contractivo y los niveles de falta de liquidez en el sistema son notables. Esto se refleja en las altas tasas de interés a un día, la participación en la oferta de dólares del Banco Central y el Tesoro, y en el 98% del rollover de los vencimientos en la licitación. En este contexto, el IEB subraya que los niveles de incertidumbre no están aumentando y, bajo las condiciones actuales, no se prevé un aumento significativo en el dólar.
Desarme de posiciones en dólares y liquidación del sector agropecuario
El jueves pasado, el sector agroexportador liquidó 143 millones de dólares, el monto más alto en casi un mes. Según PPI, la confirmación del sesgo contractivo ha convencido a los agentes económicos de desarmar sus tenencias en moneda extranjera. Como prueba de ello, las liquidaciones del sector agroexportador se han acelerado desde un promedio de 79,2 millones de dólares en las cinco ruedas previas. En este contexto, la autoridad monetaria compró otros 125 millones de dólares el viernes, mientras que el tipo de cambio oficial bajó.
Además, se espera una buena cosecha para el próximo período. Según Inviu, la siembra de soja alcanza el 93,9% del área proyectada para la campaña 2025/26, con demoras puntuales por excesos hídricos en el NEA y el Centro-Norte de Santa Fe. En maíz con destino a grano comercial, el avance de siembra llega al 91,7% del área proyectada, también con retrasos regionales por lluvias recientes. En girasol, la cosecha cubre el 16,3% del área apta, pero el 96% del cultivo está en estado Normal a Excelente.
Preocupaciones: falta de liquidez, altas tasas y proceso de desinflación
Durante las últimas semanas, las tasas han mostrado una elevada volatilidad, principalmente en la caución a un día, que alcanzó picos de 150% TNA el lunes y llegó a promediar 72,3% TNA durante esa rueda. Esta dinámica también ha repercutido en el mercado de pesos e impactó en la licitación del miércoles, en la que el Tesoro logró renovar casi la totalidad de los vencimientos, pero a tasas sensiblemente más altas que en la colocación previa.
En diciembre, la inflación volvió a acelerarse, al marcar un alza de 2,8%, bastante por encima de las expectativas del mercado (2,3%) y el peor registro desde marzo pasado. También se observó una aceleración en el IPC núcleo, que determina la inercia inflacionaria: anotó un alza de 3%.
Estos resultados marcan la resistencia de la inflación a perforar el 2% mensual, lo que limita la recuperación de los salarios y vuelve a presionar sobre el tipo de cambio real, alertaron desde Cohen.
