El dólar oficial muestra un ligero repunte
El dólar oficial ha mostrado un leve rebote este lunes, aunque la cotización mayorista sigue estando lejos del límite superior de la banda de flotación, lo que indica que la estabilidad cambiaria no está en peligro. El tipo de cambio mayorista ha aumentado $5 en la primera rueda de la semana, alcanzando los $1.438. Este incremento sigue al avance de $3,50 registrado el viernes, marcando la segunda rueda consecutiva de repunte.
Sin embargo, este rebote parece marginal si se considera que el 2 de enero, el dólar mayorista se cotizaba a $1.475. El dólar minorista cerró la semana pasada en $1.455, unos $60 por debajo del máximo de $1.515 registrado antes de las elecciones de octubre. Por su parte, el dólar mayorista cerró el viernes en $1.425, lo que representa un 8% por debajo del límite superior de la banda cambiaria ($1.554), la mayor distancia registrada en los últimos dos meses.
Cambio de estrategia oficial
Los analistas han detectado un cambio de estrategia por parte de las autoridades. Anteriormente, las autoridades intervenían activamente en el mercado de futuros y en los instrumentos vinculados al dólar para anclar las expectativas. Sin embargo, han comenzado a replegarse gradualmente a medida que la dolarización de las carteras ha empezado a desacelerarse, después de haber alcanzado en octubre su nivel más alto desde el inicio de la serie en 2003.
Factores que explican el “veranito cambiario”
El dólar había comenzado el año con una tendencia alcista, que lo llevó a rozar los $1.495 en los primeros días de enero. Este movimiento coincidió con la actualización de las bandas cambiarias, que elevó el límite superior un 2,5% en función del último dato de inflación, dejando atrás el esquema anterior de ajustes mensuales del 1%.
Sin embargo, en las últimas semanas, el tipo de cambio revirtió la tendencia, mientras el Banco Central logró comprar cerca de u$s1.000 millones en el mercado oficial. Esta acumulación de reservas fue posible, según el mercado, debido a una mayor oferta de dólares, impulsada por la colocación de deuda privada, el ingreso de divisas del sector agroexportador y el mantenimiento de tasas de interés elevadas.
El Banco Central ha destacado en presentaciones recientes el papel crucial de la emisión de deuda corporativa para mantener la acumulación de reservas. Según estimaciones oficiales, aún quedan alrededor de u$s3.200 millones por liquidarse en el mercado doméstico, a lo que se suman futuras emisiones provinciales destinadas a refinanciar vencimientos.
Flexibilización del acceso al mercado de cambios
La semana pasada, la autoridad monetaria avanzó en una flexibilización del acceso al mercado de cambios para ciertas empresas con obligaciones financieras, facilitando la liquidación de divisas al tipo de cambio oficial. Según la consultora LCG, esta medida tiene como objetivo aliviar las tensiones de liquidez y ordenar el mercado cambiario, en línea con la estrategia de acumulación de reservas.
Un factor adicional que contribuyó a la baja del dólar fue el mayor ritmo de liquidación del agro, con ventas promedio de u$s90 millones diarios, en comparación con los u$s40 millones registrados en diciembre. A esto se suma un mercado de pesos todavía ajustado, con tasas elevadas que desalientan la demanda de dólares: la tasa mayorista de plazos fijos ronda el 37%, mientras que las Lecaps a 30 días rinden cerca del 36%.
En resumen, el Gobierno ha vuelto a estimular el carry trade, incentivando a los privados a vender dólares y posicionarse en instrumentos en pesos. A esta dinámica se sumó la oferta de divisas de los bonistas que cobraron cupones el 8 de enero y los cambiaron por pesos.
