El frente cambiario en 2025: altibajos y presiones electorales
El año 2025 estuvo marcado por altibajos en el frente cambiario, especialmente debido a la presión adicional de ser un año electoral. En abril, se dejó atrás el crawling peg al 1% y el Gobierno argentino eliminó la mayoría de los controles cambiarios, implementando un esquema de flotación con bandas. Aunque esta medida fue bien recibida por la mayoría del mercado y el equipo económico, la victoria del peronismo en la provincia de Buenos Aires generó incertidumbre en torno al régimen de administración del dólar.
La intervención de Scott Bessent y el auxilio financiero
La inesperada intervención de Scott Bessent en el mercado único y libre de cambios (MULC) y el anuncio de un “auxilio financiero” brindaron cierto alivio al esquema cambiario que muchos creían en peligro. Hacia finales del año, el Banco Central anunció que las bandas serían recalibradas a partir de enero, siguiendo la evolución de la inflación. Esto plantea un nuevo escenario para el año 2026.
Dólar: de la liberación del cepo a las bandas y la intervención de Scott Bessent
En abril de 2025, el Gobierno argentino eliminó gran parte de los controles cambiarios existentes y adoptó un sistema de flotación por bandas para el tipo de cambio. Aunque la liberalización afectó al segmento minorista, algunas restricciones aún persisten para las empresas. La cotización del dólar pudo moverse libremente entre $1.000 y $1.400 por dólar, con ajustes automáticos mensuales del 1% en los límites.
La expectativa de que el dólar se desplomara hasta el piso de la banda no se cumplió, especialmente en un año electoral donde las tensiones políticas influyen en el mercado cambiario. La intervención del Tesoro dentro de las bandas y la necesidad del Banco Central de utilizar reservas para defender el esquema generaron incertidumbre en la city.
La intervención de Scott Bessent, secretario del Tesoro de Estados Unidos, en el mercado cambiario argentino logró controlar la cotización del dólar. Además, se prometió un swap por u$s20.000 millones, compras de bonos y asistencias en préstamos para afrontar los vencimientos de deuda.
Recalibración de las bandas: perspectivas para el dólar en 2026
En el último tramo de 2025, se produjo un cambio en las bandas cambiarias, que serán ajustadas por inflación a partir del 1 de enero. El Banco Central confirmó que comenzará a comprar reservas cuando la demanda de dinero lo permita y controlará la tasa a través de la compra/venta de Lecaps.
Según Sebastián Menescaldi, economista de Eco Go, el Gobierno busca comprar reservas y dólares para mantener un precio de tope. La entrada de capitales y la demanda de divisas serán clave para el éxito del nuevo esquema. Por otro lado, Eric Paniagua y el Grupo SBS también ofrecieron sus perspectivas sobre la recalibración de las bandas y la posible volatilidad en el corto plazo.
Desde Cohen Aliados Financieros, se proyecta un tipo de cambio por debajo del techo de la banda hasta diciembre de 2026, con una devaluación mensual del 2%. El mercado anticipa intervenciones del Banco Central en caso de desviaciones, lo que refleja la incertidumbre y la volatilidad que aún persisten en el frente cambiario argentino.
