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La “deuda en la sombra” oculta riesgos financieros fuera de los balances de las tecnológicas.
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Las Hyperscalers emitieron más de USD 100.000 millones en bonos en 2025 para infraestructura de IA.
Esta semana el Banco de Pagos Internacionales (BIS) publicó un informe que revela cómo los gigantes tecnológicos —como Amazon, Google y Microsoft— están financiando su carrera por la inteligencia artificial (IA) con niveles de deuda sin precedentes. Estos datos revelen el crecimiento de la deuda, mientras que más empresas mineras de Bitcoin están movilizando sus operaciones hacia centros de datos de IA en un intento de diversificar los ingresos durante el mercado bajista actual.
Según el documento, estas empresas, conocidas como hyperscalers, emitieron más de USD 100.000 millones en bonos durante 2025 para construir centros de datos.
El fenómeno ocurre porque los gastos para desarrollar IA han crecido más rápido que el dinero en efectivo que generan estas empresas. Para no asustar a sus inversores, las tecnológicas usan métodos de «financiamiento en la sombra».
En lugar de anotar toda la deuda en sus libros principales, crean asociaciones con fondos de inversión privados para comprar equipos y construir instalaciones. De esta forma, la deuda no aparece directamente en sus balances, aunque el compromiso de pago sigue existiendo.
Esta situación coincide con un momento difícil para Bitcoin, cuyo precio cayó un 50% desde sus máximos de 2025. Ante la caída de ingresos y el aumento de los costos, muchas mineras de bitcoin han decidido que es más rentable usar sus potentes instalaciones eléctricas para procesar datos de IA que para generar hashes. La conexión es clara: la IA tiene el dinero y necesita energía, mientras que los mineros tienen la energía y necesitan ingresos estables.
Deuda oculta y riesgos para el mercado
Este sistema de préstamos fuera de balance crea riesgos que el BIS documenta. Al conectar a las grandes tecnológicas con fondos de crédito privados y aseguradoras, se crean canales donde un problema en la IA podría contagiar a otros sectores financieros.
Además, los seguros contra impago de deuda (llamados CDS) han subido de precio, lo que indica que el mercado ve con más desconfianza la capacidad de estas empresas para devolver el dinero si los proyectos de IA no dan las ganancias esperadas.
Para el sector de las criptomonedas, esto ha provocado una rotación de capital. Los inversores están sacando dinero de activos de riesgo, como Bitcoin, para cubrir sus posiciones en el sector tecnológico o buscar refugio en sectores más tradicionales. Esta presión financiera es la que está obligando a las mineras a buscar nuevas formas de ganar dinero.
Mineras venden bitcoin para comprar GPUs
La demanda actual ha convertido a los centros de datos en una oportunidad atractiva de inversión, ofreciendo rentabilidades relativamente estables más allá de los modelos específicos que utilizan estas empresas. Esta búsqueda de rendimientos ha impulsado a múltiples compañías a desarrollar infraestructura propia para capturar ese valor.
Sin embargo, las dificultades operativas asociadas a construir instalaciones eléctricas desde cero han abierto una ventaja para las empresas de minería de bitcoin. Estas ya cuentan con capacidad eléctrica instalada, lo que les permite diversificar sus operaciones hacia el negocio de centros de datos con una inversión adicional limitada, en un segmento que aún presenta baja competencia en ciertos nichos.
La empresa Cango Inc. es uno de los ejemplos más claros de esta transición. En febrero de 2026, la compañía vendió el 55% de sus reservas de bitcoin (unos 4.451 BTC) para recaudar 305 millones de dólares. Con ese dinero, pagaron préstamos y comenzaron a comprar unidades de procesamiento gráfico (GPU), que son los «cerebros» necesarios para entrenar modelos de IA. Su plan es dejar de depender solo de la volatilidad de Bitcoin y convertirse en proveedores de cómputo, un negocio que consideran más predecible.
Otra empresa, Simple Mining, decidió ofrecer 234 MW de potencia eléctrica directamente a firmas de IA. Su ventaja competitiva es la velocidad: mientras que un nuevo centro de datos de IA puede tardar hasta cinco años en conectarse a la red eléctrica, Simple Mining ya tiene los permisos y la conexión lista para funcionar. Al igual que otras mineras como Riot Platforms o MARA, no abandonan Bitcoin por completo, sino que usan su infraestructura energética para capturar la demanda de la IA.
El dilema del minero: ¿de la volatilidad a una burbuja de deuda?
Para las empresas de minería de Bitcoin, esta estructura financiera representa un peligro que a menudo ignoran al migrar de sector. Empresas como Cango Inc. y Simple Mining que buscan «estabilidad», pero están entrando en un ecosistema que depende totalmente de que las grandes tecnológicas mantengan su capacidad de pago.
El riesgo para los mineros es doble:
- Dependencia del crédito privado: Las tecnológicas están conectadas con bancos y aseguradoras mediante estas estructuras de deuda. Si el sector de la IA sufre un frenazo, los bancos podrían cortar el financiamiento de golpe, afectando a toda la infraestructura de centros de datos donde ahora operan los mineros.
- Liquidación de activos reales por promesas de deuda: Al vender sus reservas de bitcoin para comprar tarjetas de video (GPU) y servidores de IA, las mineras cambian un activo con valor propio (BTC) por equipos que dependen de la salud financiera de sus clientes.
Mientras las mineras facilitan el avance tecnológico que incluso podría dar lugar a la computación cuántica y al temido «Q-day» (el momento en que se rompa la criptografía actual), también se están exponiendo a que un colapso en la deuda de la IA las deje sin el capital de Bitcoin que antes las protegía.
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