Flujos de capitales hacia mercados emergentes se mantienen, pero con señales de cautela
El mes pasado, los flujos de capitales hacia activos de mercados emergentes se mantuvieron, aunque a un ritmo más lento. La actuación de la Fed ha potenciado el atractivo de estos mercados, pero los expertos advierten sobre algunas señales de cautela a tener en cuenta, como los altos rendimientos reales de los bonos locales.
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Los flujos de cartera hacia los mercados emergentes continúan siendo sólidos, pero ahora parecen estar canalizándose de manera más estrecha. En agosto pasado, alcanzaron los u$s44.800 millones, en comparación con los u$s38.100 millones de julio, según el monitoreo del IIF. Sin embargo, el “think tank” de la banca mundial advierte que la composición de estos flujos revela una creciente fragilidad. El interés por la renta fija dominó las entradas netas de capitales internacionales, sumando u$s41.500 millones, mientras que las entradas hacia la renta variable cayeron drásticamente a solo u$s3.300 millones. Esto marca el mes más débil para los flujos de capital de los mercados emergentes desde la primavera boreal y refleja un cambio significativo en la confianza hacia los mercados excluyendo China.
A pesar de que las condiciones financieras globales se mantuvieron mayormente favorables, con una ligera disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y una volatilidad contenida en la renta variable, la distribución de los flujos apunta a una disminución del apetito inversor y una mayor concentración geográfica. Los flujos hacia los bonos de deuda estuvieron liderados una vez más por China, que recibió u$s28.300 millones, ligeramente por debajo de los u$s30.800 millones de julio. El resto de los mercados emergentes registraron u$s13.200 millones en entradas netas en renta fija, una cifra significativamente menor que en ciclos anteriores.
La renta variable, con panorama más frágil
En cuanto a la renta variable, el panorama fue más frágil. Los datos del IIF muestran que los flujos totales hacia acciones de mercados emergentes cayeron a u$s3.300 millones, en comparación con los u$s16.200 millones de julio. Dentro de esta cifra, China recibió u$s10.800 millones, mientras que los flujos de renta variable de mercados emergentes (excluyendo China) se tornaron ligeramente negativos. Solo en India se registraron salidas superiores a u$s1.400 millones, y se observaron ventas adicionales en Indonesia, Malasia y Tailandia. En contraste, América Latina recibió u$s3.200 millones en flujos de renta variable y los mercados emergentes de Europa sumaron u$s1.800 millones, ambos prácticamente sin cambios desde julio.
El desplome de los flujos de renta variable, excluyendo China, se concentró en los vehículos activos, mientras que los ETF de renta variable pasiva continuaron atrayendo entradas, aunque de forma más moderada. El posicionamiento de los inversores parece cada vez más sensible al riesgo general y al ruido político, especialmente en economías expuestas a shocks externos o ciclos electorales, según explican los economistas del IIF.
De cara al futuro, el IIF mantiene la opinión de que la Fed seguirá relajando su política monetaria, lo que debería seguir impulsando los flujos hacia los emergentes, especialmente en deuda local, donde los rendimientos reales siguen siendo atractivos y la presión cambiaria se ha aliviado. Sin embargo, advierten que el equilibrio es frágil y el colchón de apoyo de los factores técnicos podría estar erosionándose. Los próximos meses pondrán a prueba tanto la resiliencia de los emergentes como la tolerancia de los inversores a la diferenciación entre mercados, advierte la entidad.
