Introducción
El año 2022 ha comenzado con un fuerte impulso en la emisión de Obligaciones Negociables (ONs), superando los 2.000 millones de dólares, según un informe de Ámbito. En enero, 12 empresas líderes del mercado accedieron a financiamiento bajo la ley argentina y la ley de Nueva York, aprovechando una tendencia a la baja del riesgo país y la expectativa de una mayor estabilidad macroeconómica a mediano plazo.
Emisiones locales y en el mercado internacional
Entre las emisiones locales en dólar MEP bajo ley argentina, destacaron empresas como John Deere, Scania, Cresud, Banco Macro y Loma Negra, que colocaron deuda a tasas de hasta 8%. Paralelamente, también hubo colocaciones en el mercado internacional: Banco Macro, Telecom e YPF emitieron bajo ley extranjera, con tasas que llegaron hasta 8,63%.
Este renovado impulso de las emisiones corporativas ha sido notado por el mercado y el Banco Central. De hecho, es uno de los factores que explican la capacidad de acumulación de reservas, ya que incrementa la oferta de divisas y facilita que la demanda del BCRA no genere presiones adicionales sobre el tipo de cambio.
Reservas brutas y financiamiento externo
En este contexto, las reservas brutas alcanzaron su nivel más alto desde 2021, superando los 45.500 millones de dólares. Solo en enero, la autoridad monetaria logró comprar más de 900 millones de dólares.
El dinamismo no se limitó al sector privado. Las provincias también recurrieron al financiamiento externo: junto con las empresas, desde las elecciones colocaron un total de 8.300 millones de dólares en los mercados internacionales y local.
ONs: una medida clave del BCRA
En este marco, el Banco Central introdujo una modificación clave para fortalecer el esquema. Se habilitará el acceso al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) para la precancelación de ON vigentes, siempre que la nueva deuda permita extender los plazos de financiamiento y evite la concentración de vencimientos en el corto plazo.
Al liquidarse en el MULC, las ON cuentan con acceso garantizado al dólar oficial para el pago de capital e intereses. Por ese motivo, para el BCRA resulta central no solo sostener este mecanismo, sino también lograr que el stock de financiamiento en dólares continúe creciendo.
Emisión de ONs: qué implica para las empresas
Desde el sector financiero, destacan que este canal de financiamiento está claramente orientado a compañías con capacidad de generar ingresos genuinos en dólares. Las empresas mejor posicionadas para acceder a este esquema son aquellas con alto perfil crediticio y buena calificación.
¿Puede agotarse el ciclo de emisiones?
Sobre la sostenibilidad del actual boom de colocaciones, el foco pasa ahora por el contexto internacional y los tiempos de liquidación. En el corto plazo, la dinámica de las colocaciones de deuda podría moderarse, condicionada por factores externos. Sin embargo, hacia el mediano plazo, el escenario luce más favorable, apoyado en los plazos de liquidación y en nuevos flujos de inversión.
Conclusión
En resumen, la emisión de Obligaciones Negociables ha comenzado el año con fuerza, impulsada por un contexto de baja del riesgo país y expectativas de mayor estabilidad macroeconómica. Este dinamismo, que ha sido notado tanto por el mercado como por el Banco Central, ha contribuido a la acumulación de reservas y a la estabilidad del tipo de cambio. Sin embargo, la sostenibilidad de este boom dependerá de factores externos y de los tiempos de liquidación.
